Hasil hingga jatuh tempo: metode perhitungan, rumus, indikator, contoh

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Terakhir diubah: 2023-12-17 10:31

Investor profesional sering berbicara tentang bagaimana satu obligasi memiliki imbal hasil yang tinggi hingga jatuh tempo dan yang lainnya memiliki imbal hasil yang rendah. Berdasarkan penilaian ini, mereka memutuskan apakah akan membeli sekuritas tertentu. Untuk pemula dalam bisnis investasi, ketidaktahuan dan ketidakmampuan untuk menentukan imbal hasil hingga jatuh tempo dan menghitung risiko dapat mengakibatkan kerugian modal.

Kupon atau obligasi diskon - apa bedanya

Ada dua jenis utama obligasi menurut metode memperoleh pendapatan: kupon dan diskon. Perbedaan antara yang pertama dan yang kedua adalah kupon obligasi dibayar dua kali. Pertama kali pada kupon, dan kedua kalinya sepenuhnya di atas kertas. Obligasi diskonto adalah surat berharga yang dijual dengan harga di bawah par, yaitu pemilik surat berharga tersebut akan memperoleh pendapatan berupa selisih antara harga beli dan harga jual.

Tingkat hasil obligasi kupon dan diskon tergantung pada harga pembeliannya, berapa nilai nominalnya. Diasumsikan bahwa pembayaran atas mereka akan dilakukan dalam periode yang ditentukan.sepenuhnya, tidak peduli apa situasi di pasar sebelumnya, dengan harga berapa mereka dijual.

Obligasi pemerintah dan korporasi

Hasil hingga jatuh tempo obligasi dapat dihitung dan dibayarkan dalam rubel atau dalam mata uang asing (Eurobond). Yang paling aman (bebas risiko) adalah sekuritas pemerintah yang dikeluarkan oleh Perbendaharaan Federal, karena pembayaran akan dilakukan pada mereka dalam hal apa pun. Pemerintah dapat mencetak uang kapan saja dan menaikkan pajak untuk membayarnya. Obligasi Pemerintah diterbitkan dengan jangka waktu 1, 2, 5, 10 dan 20 tahun.

Obligasi dapat diterbitkan tidak hanya oleh Perbendaharaan Federal, tetapi juga oleh beberapa perusahaan atau korporasi swasta besar. Hal ini memungkinkan untuk menarik dana pada tingkat bunga yang lebih rendah dari yang ditawarkan bank. Imbal hasil obligasi tersebut seringkali lebih tinggi (karena risiko yang lebih tinggi) daripada obligasi pemerintah. Mereka diterbitkan dengan jatuh tempo mulai dari beberapa bulan hingga tiga tahun.

Di mana dan bagaimana saya bisa membeli obligasi

Seorang investor dapat membeli surat utang di cabang bank, di bursa saham, dari individu atau badan hukum yang menjualnya di luar pasar saham. Mereka dapat dibeli selama kunjungan pribadi ke institusi di box office atau dari jarak jauh menggunakan alat komunikasi modern. Obligasi bisa dalam bentuk dokumenter dan non-dokumenter.

Paling sering, sekuritas dibeli di bank pada kurs saat ini atau padaperintah investor atau broker. Harus dibedakan antara spekulasi dan investasi. Spekulasi dilakukan dengan tujuan untuk menjual kembali suatu sekuritas dan memperoleh keuntungan dari selisih kurs, sedangkan spekulan dapat mengambil pinjaman untuk membeli sekuritas. Investasi berarti pembelian obligasi dan surat berharga lainnya dalam portofolio investasi untuk penyimpanan jangka panjang, sampai dengan pelunasan hutang oleh peminjam.

Bagaimana hasil obligasi sederhana dihitung

Menghitung imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi diskon cukup sederhana. Rumus untuk menghitungnya adalah sebagai berikut:

Hasil=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, dimana:

Tsn - nilai nominal (penjualan).

CPU - harga pembelian.

Cdn - berapa hari sampai jatuh tempo obligasi.

Sebagai berikut dari rumus, tingkat imbal hasil hingga jatuh tempo bukanlah nilai tetap, tetapi tergantung pada harga di mana sekuritas dikutip di pasar, serta pada saat jatuh tempo. Semakin lama jangka waktu pinjaman, semakin rendah tingkat pengembalian tahunan. Namun, nilai surat utang yang diterbitkan tidak hanya dipengaruhi oleh rasio penawaran dan permintaan, tetapi juga oleh kebijakan keuangan negara, yang dapat menetapkan koridor harga.

Misalnya, jika Perbendaharaan telah menetapkan tingkat maksimum 8%, maka ini adalah tingkat pengembalian maksimum yang diperbolehkan. Seorang investor dapat membelinya dengan tingkat pengembalian yang lebih rendah, tetapi ini sudah tergantung pada permintaan keamanan. Misalnya, obligasi yang diterbitkan dengan harga asli 920 rubel dengan nilai nominal1000, Anda dapat membeli dengan harga yang tidak lebih rendah dari yang asli. Membelinya dengan harga di atas nilai nominal tidak masuk akal.

Juga tidak masuk akal untuk membeli obligasi dengan jatuh tempo yang jauh lebih lama dari satu tahun. Dari rumus di atas terlihat bahwa dalam hal ini persentase pendapatan akan berkurang secara signifikan.

Rumus untuk menghitung sekuritas spekulatif

Jika dibeli bukan untuk tujuan investasi, tetapi untuk dijual kembali, maka keuntungan (kerugian) dihitung sebagai berikut:

Yield=(harga jual - harga beli) / harga beli.

Angka negatif berarti kerugian pada perdagangan. Perkembangan ini jarang terjadi. Kerugian transaksi dengan obligasi paling sering terjadi karena kurangnya pengalaman spekulan atau investor, karena ketidaksabarannya, atau ketika pemilik obligasi sangat membutuhkan uang.

Contoh perhitungan

200 obligasi pemerintah dibeli dengan harga masing-masing 936 rubel. Nilai nominalnya adalah 1000 rubel. Obligasinya sederhana, tanpa kupon. Jatuh tempo 1 tahun.

Perhitungan.

Hasil hingga jatuh tempo obligasi yang dibeli adalah:

Hasil=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, yaitu 6,8%.

Penghasilan dari pembelian 200 obligasi berjumlah 12.720 rubel.

Namun, ini tidak cukup untuk menghitung tingkat profitabilitas dan profitabilitas investasi. Hal ini diperlukan untuk membandingkan hasil jatuh tempo per tahun pada obligasi dan tingkat tahunan deposito bank dan tingkat inflasi. Hal ini dilakukan untuk mengevaluasiseberapa berisiko membeli obligasi dibenarkan. Pada saat perhitungan, suku bunga bank pada deposito dengan Sberbank untuk jangka waktu 1 tahun adalah 3,5%, dan tingkat inflasi (menurut Rosstat) adalah 4,5%. Artinya, imbal hasil obligasi lebih tinggi dari kedua indikator tersebut dan investasi tersebut merupakan investasi modal yang menguntungkan.

Hasil obligasi kupon cara mengetahuinya

Yield to maturity pada obligasi kupon dihitung berdasarkan fakta apakah itu dengan kupon yang robek (yaitu, dengan premi yang dibayarkan). atau pemilik sebelumnya tidak menggunakannya. Perhatikan bahwa obligasi kupon lebih mahal daripada obligasi diskon, misalnya, harga kertas dengan nilai nominal 1000 rubel bisa menjadi 980 rubel. Artinya, keuntungan dari setiap obligasi hanya akan menjadi 20 rubel setahun. Namun, ada beberapa nuansa di sini. Jadi, untuk kupon obligasi, pembayaran dilakukan beberapa kali dalam setahun, yang perlu Anda tanyakan saat membeli. Pembayaran dalam nominasi "Perdagangan Saat Ini" dapat dilakukan sekali dalam triwulan atau setiap enam bulan. Juga, pembayaran dilakukan saat kupon obligasi ditutup.

Jika dijual tanpa kupon (pemilik sebelumnya sudah menggunakannya), maka rumus menghitung imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi sama persis dengan surat utang dengan diskon. Jika ada kupon, maka digunakan rumus sebagai berikut:

Hasil=(premium/harga beli) + (nilai nominal - harga beli/harga beli)^jatuh tempo dalam tahun)

Obligasi kupon tanpa kupon biasanya harganya sama dengan obligasi diskon, meskipun semuanya tergantung pada penawaran dan permintaan di pasar.

Contoh penghitungan imbal hasil obligasi kupon (dengan kupon)

Seorang investor telah membeli 150 obligasi dengan kupon saat menyusun portofolio. Harga pasar masing-masing adalah 810 rubel ditambah premium 150 rubel. Nilai nominalnya adalah 1000 rubel. Jatuh tempo adalah 2 tahun, premi dibayarkan pada akhir tahun pertama.

Keputusan.

Penghasilan obligasi (jika premi tidak digunakan pada saat penukaran) akan menjadi 1150 rubel. Tingkat pengembalian obligasi kupon untuk penebusan dari transaksi yang diselesaikan, bersama dengan premi, adalah:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Jika sekuritas dibeli setelah premi dibayar atau pemilik sebelumnya merobek kupon, maka tingkat imbal hasil obligasi kupon adalah:

(1000 - 810/810))^2=5,5% per tahun.

Akibatnya, selama dua tahun, pemilik akan menerima total pendapatan 340 (150+190) rubel dari setiap obligasi, atau 51.000 rubel dari dana yang diinvestasikan selama dua tahun memegang obligasi. Dari jumlah tersebut, 28.500 rubel adalah pendapatan tanpa bonus.

Kemungkinan risiko

Obligasi dianggap sebagai sekuritas bebas risiko. Namun, risiko kehilangan modal (sebagian atau seluruhnya) ada. Ini adalah risiko kebangkrutan penerbit (negara default), inflasi dan devaluasi mata uang nasional. Contoh mencolok adalah situasi dengan rubel Rusia. Investor asing tidak terburu-buru untuk membeli obligasi pemerintah Rusia berdenominasi rubel, karena depresiasi rubel yang kuat menyebabkan imbal hasil OFZ hingga jatuh temponegatif. Di bursa saham, obligasi dijual dengan hasil 7-8%, dan rubel telah jatuh terhadap dolar dan euro sebesar 20-25% sepanjang tahun.

Ada juga risiko pasar. Misalnya, seorang investor membeli obligasi dengan diskon dengan jatuh tempo 1 tahun seharga 930 (harga nominal 1.000 rubel), dan dua jam setelah transaksi, harganya turun dan mulai menelan biaya 870 rubel. Ini tidak berarti bahwa imbal hasil hingga jatuh tempo akan lebih rendah (investor akan menerima nilai nominal 1.000 rubel pada akhir jangka waktu), tetapi sekuritas dapat dibeli lebih murah dan menghasilkan keuntungan yang lebih besar.

Cara menghitung risiko

Model multifaktor matematis digunakan untuk menghitung risiko. Untuk membangun model ini, investor menggunakan teknik dan metode yang berlaku dalam statistik matematika dan teori probabilitas. Saat melakukan perhitungan yang rumit, program komputer khusus digunakan. Inti dari analisis faktor adalah bahwa faktor-faktor tersebut diringkas, dan berdasarkan pengaruh totalnya, sebuah ramalan dibangun. Hal ini memungkinkan tidak hanya untuk menentukan imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi, tetapi juga untuk memprediksi perkembangan peristiwa negatif, kemungkinan gagal bayar atau inflasi yang meningkat.

Faktor yang mempengaruhi perubahan hasil

Saat menghitung risiko investasi obligasi pemerintah dalam model faktor, indikator berikut digunakan:

• Tingkat pertumbuhan (penurunan) PDB negara untuk periode pelaporan.
• Tingkat inflasi.
• Utang pemerintah.
• Ada atau tidak adanya konflik di wilayahnegara.
• Tingkat kepercayaan masyarakat terhadap pemerintah (kemungkinan terjadinya revolusi atau nasionalisasi ekonomi).
• Ketersediaan aset: perusahaan, tambang, lahan pertanian, dll.
• Tingkat perkembangan industri dalam negeri.
• Stabilitas nilai tukar di mana pembayaran dinominasikan.
• Tingkat pengangguran.

Ini tidak semua faktor yang dapat digunakan dalam analisis risiko investasi. Investor memberikan nilai numerik probabilitas untuk semua faktor yang terdaftar. Misalnya, diharapkan tingkat PDB akan naik 2%, tetapi tumbuh sebesar 4%. Ini berarti bahwa produksi dan pendapatan pajak di negara tersebut tumbuh, yaitu negara penerbit akan memiliki dana untuk melunasi pemegang obligasi. Saat menghitung risiko imbal hasil hingga jatuh tempo di masa mendatang, rumusnya adalah sebagai berikut:

Risiko=A1+A2+A3+…+An, dimana A1, A2, …An adalah faktor-faktor yang berpengaruh negatif atau positif terhadap daya tarik suatu objek untuk investasi. Sebagai sumber, mereka menggunakan data statistik (dari Rosstat Rusia yang sama) dan informasi dari lembaga pemeringkat.

Contoh perhitungan tingkat risiko

Obligasi pemerintah negara N sedang dijual.

1. Pertumbuhan PDB tahun ini adalah 2%, meskipun diperkirakan 3%.
2. Perdagangan omset untuk omset saat ini meningkat sebesar 7%.
3. Petani menderita kerugian akibat invasi belalang tahun ini. Sepersepuluh dari hasil panen hilang.
4. Inflasiuntuk barang konsumsi dasar hanya 2% dari yang diharapkan 6%.
5. Indeks harga saham perusahaan besar dan korporasi naik 50 poin atau 2,2%.

Keputusan.

Perlu ditentukan bobot dan tingkat pengaruh masing-masing faktor terhadap stabilitas keuangan negara N. Dalam hal ini digunakan dua pendekatan yaitu menggunakan persentase kenaikan (penurunan) yang terjadi atau menetapkan suatu bagian nilai untuk setiap faktor (atas kebijaksanaan investor). Di bawah ini adalah contoh cara menghitung cara pertama, yaitu persentase dijumlahkan dan nilai negatif dikurangi.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Artinya lebih banyak faktor positif daripada negatif. Tapi ini hanya dalam contoh spesifik. Bahkan, investor harus berurusan dengan lebih banyak faktor. Mereka harus memproses sejumlah besar informasi dan menggunakan berbagai rasio untuk menentukan rasio imbal hasil hingga jatuh tempo dan risiko membeli obligasi. Tapi ini adalah satu-satunya cara untuk memastikan penyimpanan modal yang aman.

Hubungan antara pengembalian dan risiko

Seperti yang Anda ketahui, tidak ada penghasilan besar tanpa risiko. Ini berlaku baik untuk aktivitas kewirausahaan dan untuk berinvestasi dalam sekuritas. Negara-negara yang menerbitkan OFZs dengan yield to maturity yang tinggi cenderung memiliki masalah ekonomi. Sekuritas semacam itu murah karena rendahnya permintaan dari investor.

Hasil obligasi yang tinggi tidak selalu berartiprofitabilitas kesepakatan. Obligasi pemerintah Amerika, Inggris, dan Jepang yang paling menguntungkan dan paling aman memiliki imbal hasil yang rendah dan keandalan yang tinggi.