WACC - apa indikator ini? Konsep, rumus, contoh, penggunaan dan kritik konsep

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Terakhir diubah: 2023-12-17 10:31

Saat ini, semua perusahaan menggunakan sumber daya pinjaman sampai batas tertentu. Dengan demikian, mereka berfungsi tidak hanya dengan mengorbankan dana mereka sendiri, tetapi juga kredit. Untuk penggunaan yang terakhir, perusahaan dipaksa untuk membayar persentase. Ini berarti bahwa biaya ekuitas tidak sama dengan tingkat diskonto. Oleh karena itu, diperlukan metode lain. WACC adalah salah satu cara paling populer untuk mengevaluasi proyek investasi. Hal ini memungkinkan memperhitungkan tidak hanya kepentingan pemegang saham dan kreditur, tetapi juga pajak.

Contoh

Jadi, kami menemukan bahwa WACC adalah indikator rata-rata pengembalian biaya investasi. Tetapi bagaimana cara menghitungnya dan apa hubungannya pajak dengannya? Misalkan sebuah perusahaan didanai 60% oleh pemegang saham dan 40% oleh kreditur. Misalnya, telah dihitung bahwa nilai milik sendirimodal harus 20%. Dan perusahaan berhasil mendapatkan pinjaman sebesar 15% per tahun. Jika kita mendekati masalah penghitungan modal ekuitas rata-rata tertimbang dari sudut pandang logika dan matematika, maka kita akan mendapatkan 18%. Tapi apakah semuanya begitu sederhana? Misalkan sebuah perusahaan telah menginvestasikan $1.000 dalam proyek yang sedang dipertimbangkan: 60% - pemegang saham, 40% - kreditur. Jika durasi proyek adalah satu tahun, maka arus kas setelah pajak adalah $1.180. AMERIKA SERIKAT. Seribu dolar digunakan untuk melunasi investasi utama. Dan sisanya 180 dolar. AS harus didistribusikan antara pemegang saham dan kreditur. Yang terakhir akan menerima $60. Dan di sini yang paling menarik dimulai. Pembayaran bunga dapat dikurangkan dari pajak. Oleh karena itu, perusahaan akan dapat mengembalikan sebagian uang. Jika tarif pajaknya 25%, maka itu $15. Dan ini berarti bahwa pemegang saham tidak akan menerima 120, tetapi 135 dolar. AMERIKA SERIKAT. Oleh karena itu, kita dapat menyimpulkan bahwa perusahaan dapat memperoleh lebih sedikit pada awalnya. Dan tetap tidak mungkin untuk memenuhi permintaan pemegang saham dan kreditur. Tidak dapat dikatakan bahwa WACC merupakan indikator rata-rata return on sales, karena berhubungan dengan kinerja perusahaan secara keseluruhan. Tapi dialah yang memungkinkan untuk membuat perhitungan yang jauh lebih akurat.

Konsep

Seperti yang sudah dapat disimpulkan dari contoh di atas, WACC adalah indikator yang memungkinkan Anda menentukan profitabilitas proyek yang diperlukan bagi kreditur dan investor. Dan itu juga memperhitungkan pajak. Pada contoh sebelumnya, ini bukan 18%, tetapi 16,5%. Ini karena efeknya"tax shield dari pembiayaan kredit". Misalkan tingkat bunga pinjaman adalah 15%, seperti pada contoh sebelumnya. Maka biaya pinjaman yang sebenarnya adalah 15%(tarif 1-pajak dalam persen). Yang terakhir dalam contoh kita adalah 25%. Dalam hal ini, pinjaman perusahaan akan menelan biaya 11,25%. WACC memperhitungkan hal ini.

Faktor

Mari kita lihat apa yang mempengaruhi WACC. Ini adalah indikator yang mencirikan profitabilitas yang diperlukan dari proyek investasi. Dan itu dipengaruhi oleh faktor eksternal seperti situasi di pasar saham, bunga atas investasi modal bebas risiko dan tingkat dasar pasar, serta pajak penghasilan. Perusahaan harus bekerja dengan mereka, mencoba untuk menggunakan sumber daya yang dimilikinya dengan sukses dalam situasi saat ini. Faktor penting bagi manajemen adalah faktor-faktor seperti koefisien beta, premi risiko yang ditetapkan oleh perusahaan, rasio utang terhadap total modal dan peringkat kredit. Indikator terhitung berikut juga mempengaruhi biaya modal rata-rata tertimbang:

• Suku bunga, biaya dan leverage.
• Premi risiko pasar sekuritas.
• Nilai dan saham ekuitas.

Rumus

Pertama, mari kita perkenalkan beberapa simbol. Diantaranya:

• E adalah biaya ekuitas.
• RE adalah pengembalian yang diperlukan.
• D – biaya dana kredit.
• RD - Bunga pinjaman.
• TR adalah tarif pajak.

Jadi WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Perlu dicatat bahwa formula ini hanya memperhitungkan satu jenis pembiayaan pinjaman. Jika perusahaan kami menggunakan beberapa, maka semuanya harus diganti secara terpisah dengan tarif yang sesuai.

Prinsip Dasar Penggalangan Dana

Perusahaan mendapat manfaat dari pembiayaan dari sumber daya kredit jika bunga atas penggunaan yang terakhir rendah, karena ini mengurangi biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan. Namun, tujuan bank mana pun bukanlah amal sama sekali, tetapi kesepakatan yang menguntungkan. Oleh karena itu, perusahaan yang lebih stabil yang memiliki jaminan substansial menerima tingkat pinjaman yang lebih rendah. Bank berusaha untuk mendapatkan gambaran lengkap tentang peminjam mereka, kualifikasi manajer puncak dan stafnya, rekam jejak perusahaan dan rencana bisnisnya.

Kritik

WACC adalah alat yang diakui secara universal untuk menilai pengembalian yang diperlukan atas proyek investasi. Namun, ia memiliki sejumlah masalah yang signifikan:

• Memiliki "pelindung pajak pembiayaan kredit". Sepintas, tampaknya semakin banyak pinjaman, semakin baik. Dan itu benar-benar mencerminkan WACC. Tetapi bagaimana memperhitungkan peningkatan risiko proyek dengan peningkatan pembiayaannya dengan mengorbankan uang kreditur?
• Masalah beta. Indikator ini harus mencerminkan keberisikoan dibandingkan dengan volatilitas aset seluruh pasar. Paling sering digunakan oleh perusahaan daridaftar S&P 500. Namun, banyak pemodal tidak setuju dengan fakta bahwa volatilitas sama dengan risiko. Dan ini tidak memperhitungkan WACC sama sekali.