WACC: rumus, contoh perhitungan saldo

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Terakhir diubah: 2024-01-17 18:55

Saat ini, dalam kondisi pasar, properti perusahaan mana pun dapat dinilai melalui nilainya. Di satu sisi, ini adalah milik perusahaan sendiri, yang dibentuk melalui modal dasar, laba bersih. Di sisi lain, hampir semua perusahaan menggunakan dana pinjaman kredit (misalnya, dari bank, dari orang lain, dll.)

Semua sumber ini secara kumulatif mengalir ke dalam organisasi, memungkinkannya beroperasi di bawah kondisi pasar.

Konsep biaya modal yang berkembang saat ini merupakan konsep dasar dalam teori ekonomi. Esensinya terletak pada kenyataan bahwa properti perusahaan memiliki nilai tetap, seperti sumber daya apa pun - nilai ini harus diperhitungkan dalam proses berfungsinya objek ekonomi, serta ketika membuat keputusan investasi.

Namun, konsep ini jauh lebih luas daripada menghitung jumlah relatif pembayaran tunai kepada investor, tetapi juga mencirikan tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan.

Konsep struktur modal memegang peranan penting dalam pembentukan nilai pasar perusahaan. Di sinilah perhitungan indikator WACC masuk. Jadi, ketika mengoptimalkan struktur properti, Anda dapatsejajar dengan minimalisasi nilai rata-rata tertimbang dan maksimalisasi nilai pasar perusahaan. Untuk tujuan ini, seluruh sistem kriteria dan metode yang saling terkait telah dikembangkan.

Untuk menilai setiap sumber modal, penilaian biaya modal rata-rata tertimbang, yang ditentukan sebagai jumlah dari semua komponen diskon.

Nilai biaya modal rata-rata tertimbang dapat digunakan untuk menentukan profitabilitas perusahaan, serta untuk menentukan volume penjualan impas dan sejumlah indikator keuangan, termasuk di pasar saham.

Berbagai metode untuk menghitung biaya modal rata-rata tertimbang dapat digunakan dalam praktik, di mana perlu untuk membuat keputusan manajemen dalam waktu singkat.

Modal: Karakteristik

Konsep "modal" berarti nilai yang dimajukan ke dalam produksi dengan rencana keuntungan dan dividen.

Di satu sisi, modal adalah jumlah dari premi saham dan laba ditahan, yang berkaitan dengan kepentingan pemilik organisasi, dana pemegang saham. Di sisi lain, ini adalah agregat dari semua sumber keuangan jangka panjang perusahaan.

Biaya modal dipahami sebagai jumlah total dana yang harus dibayarkan untuk penggunaan sejumlah sumber daya keuangan. Ini dinyatakan sebagai persentase dari volume ini.

Makna ekonomi dari indikator "biaya modal":

• bagi investor, ini adalah tingkat biaya modal, yang menunjukkan tingkat pengembaliannya;
• untuk organisasi, ini adalah biaya unit yang diperlukan untuk menarik dan mempertahankan sumber daya keuangan.

Faktor utama yang mempengaruhi biaya modal:

• lingkungan keuangan umum;
• kondisi pasar komoditas;
• suku bunga pinjaman rata-rata;
• ketersediaan sumber keuangan;
• profitabilitas perusahaan;
• tingkat leverage operasi;
• Konsentrasi ekuitas;
• risiko operasional;
• fitur industri perusahaan.

Tujuan

Secara historis, waktu awal penggunaan konsep WACC dimulai pada tahun 1958 dan dikaitkan dengan nama ilmuwan seperti Modigliani dan Miller. Mereka berpendapat bahwa konsep biaya modal rata-rata tertimbang dapat didefinisikan sebagai jumlah saham dari dana perusahaan. Dalam hal ini, setiap bagian dari sumber harus didiskon.

Mereka mengaitkan indikator ini dengan ambang batas profitabilitas minimum untuk investor, yang ia terima sebagai hasil menginvestasikan dananya.

Indikator yang diteliti mencerminkan hal-hal berikut:

• negatif WACC berarti manajemen perusahaan efisien, yang menunjukkan bahwa perusahaan menghasilkan keuntungan ekonomi;
• jika nilai yang diteliti berada dalam dinamika return on assets antara nilai "0" dan nilai rata-rata industri, maka keadaan ini menunjukkan bahwa bisnis perusahaan menguntungkan, tetapi tidak kompetitif;
• jika indikator yang diteliti lebih tinggi dari rata-rata pengembalian aset industri, Anda bisategaskan tentang bisnis perusahaan yang tidak menguntungkan.

Konsep

Konsep biaya modal rata-rata tertimbang didasarkan pada definisi berikut:

• modal - properti perusahaan yang dapat dimasukkan ke dalam sirkulasi untuk menarik keuntungan;
• harga - biaya tetap saat membeli dan menjual modal, dinyatakan dalam persentase.

WACC adalah pengembalian modal minimum yang telah diinvestasikan perusahaan. Sebenarnya, arti dari indikator ini adalah bahwa suatu organisasi dapat mengambil keputusan untuk menginvestasikan modal hanya jika tingkat profitabilitasnya lebih tinggi atau sama dengan nilai biaya rata-rata tertimbang.

Rumus perhitungan umum

Proses penilaian biaya modal berlangsung dalam beberapa tahap:

• penentuan komponen utama - sumber pembentukan modal;
• hitung harga setiap sumber;
• perhitungan harga rata-rata tertimbang menggunakan berat satuan masing-masing barang;
• langkah-langkah untuk mengoptimalkan struktur.

Dalam proses ini, Anda harus memperhatikan faktor pajak, karena tarif pajak penghasilan diperhitungkan dalam perhitungan.

Dalam versi umum, rumusnya terlihat seperti ini: WACC=(BeCe)+(1-T) (VdSd), di mana:

• Jadilah - ekuitas, bagikan;
• Vd - modal pinjaman, bagikan;
• Xe - biaya ekuitas;
• Сд – biaya modal pinjaman;
• T adalah tarif pajak penghasilan.

Fitur indikator

Mari kita sorot fitur utama dari rumus perhitungan indikator:

• Tujuan dari rumus untuk menghitung indikator adalah agar Anda dapat mengevaluasi bukan nilai dari indikator itu sendiri. Arti dari indikator adalah menerapkan nilai yang dihitung dalam bentuk faktor diskon saat berinvestasi dalam proyek;
• Biaya modal rata-rata tertimbang cukup stabil dan mencerminkan struktur modal perusahaan saat ini yang optimal;
• Kebenaran perhitungan WACC terkait dengan pencantuman indikator pembanding dalam rumus.

Menggunakan indikator untuk mengevaluasi proyek investasi

WACC digunakan sebagai tingkat diskonto untuk menghitung laba atas proyek investasi. Dalam hal ini, biaya ekuitas adalah profitabilitas proyek alternatif, karena itu adalah indikator, dan nilai manfaat yang terlewatkan. Perhitungan tersebut memungkinkan untuk menerima berbagai proyek investasi.

Mari kita lihat contoh spesifik menggunakan rumus WACC.

Data awal utama untuk perhitungan:

• profitabilitas proyek A - 50%, risiko 50%;
• profitabilitas proyek B - 20%, risiko 10%.

Hitung profitabilitas proyek B dari profitabilitas proyek A: 50% - 20%=30%.

Membandingkan perhitungan hasil:

• untuk A: 30%(1-0, 5)=15%;
• ke B: 20%(1-0, 1)=18%.

Ternyata, jika kita ingin mendapatkan hasil 15%, kita mengambil risiko setengahnyamodal yang diinvestasikan dalam proyek B. Di sisi lain, pelaksanaan proyek berisiko rendah menjamin pengembalian sebesar 18%.

Di atas, kami mempertimbangkan opsi untuk memperkirakan investasi menggunakan teori biaya peluang.

CALC WACC

Mari kita perhatikan rumus untuk menghitung WACC untuk suatu perusahaan: WACC=(USCA)+(UZCA), di mana:

• US - ekuitas, bagikan;
• CV – biaya ekuitas;
• UZ – pembagian modal utang;
• TsZ - harga modal pinjaman.

Dalam hal ini, nilai CA dapat diperkirakan sebagai berikut: CA=CHP/SC, dimana:

• PE - laba bersih perusahaan, ribuan rubel;
• SK - modal ekuitas perusahaan, ribuan rubel.

Nilai CZ dapat diperkirakan sebagai berikut: CZ=Prots/K(1-Kn), dimana:

• Persen - jumlah bunga yang masih harus dibayar, ribuan rubel;
• К – jumlah pinjaman, ribuan rubel;
• Kn - tingkat perpajakan.

Tingkat perpajakan dihitung dengan rumus: Kn=NP/BP, dimana:

• NP - pajak penghasilan, ribuan rubel;
• BP – laba sebelum pajak, RUB ribu

Perhitungan Saldo

Mari kita perhatikan contoh rumus untuk menghitung WACC berdasarkan saldo. Untuk tujuan ini, langkah-langkah berikut harus diikuti:

• cari sumber dan biaya keuangan perusahaan;
• kalikan biaya modal jangka panjang dengan faktor 1 - tarif pajak;
• menentukan bagian modal sendiri dan modal pinjaman dalam jumlah total modal;
• hitung WACC.

Contoh langkahPerhitungan WACC (rumus saldo) disajikan di bawah ini sesuai tabel.

Total modal	Garis keseimbangan	Jumlah, ribu rubel.	Bagikan, %	Harga sebelum pajak, %	Harga setelah pajak, %	Biaya, %
Kekayaan bersih	Halaman 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Pinjaman jangka panjang	Halaman 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Pinjaman jangka pendek	Halaman 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Jumlah	-	6750	100	-	-	14, 7

Contoh perhitungan WACC

Mari kita perhatikan contoh rumus WACC untuk input data berikut:

Pajak Penghasilan	25431 ribu rubel
Laba neraca	41048 ribu rubel
Minat	13450 ribu rubel
Kredit	17900 ribu rubel
Laba bersih	15617 ribu rubel
Kekayaan bersih	103990 ribu rubel
Ekuitas, bagikan	0.4
Modal hutang, bagikan	0, 6

1. Perhitungan tingkat perpajakan: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Perhitungan harga modal pinjaman: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Perhitungan harga saham: TA=15617/103990=0, 15.
4. Perhitungan nilai WACC: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, atau 23, 17%. Indikator ini berarti diperbolehkan untuk mengambil keputusan investasi dengan tingkat profitabilitas di atas 23,17% bagi perusahaan, karena fakta ini akan membawa hasil yang positif.

Mari kita perhatikan perhitungan biaya WACC pada contoh lain sesuai tabel di bawah ini.

Sumber keuangan	Perkiraan akun, ribuan rubel	Bagikan, %	Harga, %
Berbagi (biasa)	25000	41, 7	30, 2
Berbagi (lebih disukai)	2500	4, 2	28, 7
Keuntungan	7500	12, 5	35
Pinjaman jangka panjang	10000	16, 6	27, 7
Pinjaman jangka pendek	15000	25	16, 5
Jumlah	60000	100	-

Berikut contoh rumus perhitungan WACC: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Perhitungan menunjukkan bahwa tingkat biaya untuk mempertahankan potensi ekonomi perusahaan dengan struktur yang ada dari sumber dana perusahaan menurut perhitungan adalah 26,9%. Artinya, suatu organisasi dapat membuat keputusan investasi tertentu, di mana tingkat profitabilitas tidak lebih rendah dari 26,9%.

Oleh karena itu, dalam analisis, WACC sering dikaitkan dengan IRR. Hubungan ini dinyatakan sebagai berikut: jika nilai IRR lebih besar dari nilai WACC, maka masuk akal untuk berinvestasi. Jika IRR lebih kecil dari WACC, maka tidak layak untuk diinvestasikan. Dalam hal IRR sama dengan WACC, maka investasi tersebut impas.

Oleh karena itu, indikator WACC sangat menentukan dalam kajian rasionalitas struktur sumber pendanaan di perusahaan.

WACC dan hutang

Pertimbangkan model WACC dari rumus hutang perusahaan.

Nilai WACC diperkirakan tanpa pajakperisai sesuai rumus: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, di mana:

• DS - bagian ekuitas dalam total sumber pendanaan;
• SP - biaya peningkatan modal ekuitas;
• DZ - bagian dana pinjaman dalam total sumber pembiayaan;
• WACC - rata-rata tertimbang suku bunga pinjaman;
• DKZ - bagian dari hutang bersih dalam sumber pendanaan;
• SKZ adalah nilai hutang bersih.

Fitur indikator di negara kita

Perhitungan nilai kurs rata-rata tertimbang di negara kita memiliki kekhasan tertentu: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), dimana:

• SKd – bagian ekuitas, %;
• SK - ekuitas, %;
• ZKd - bagian dari modal pinjaman,%;
• LC - modal pinjaman, %;
• Т - tarif pajak, %.

Biaya dana pinjaman diperkirakan sebagai nilai rata-rata tingkat pembiayaan kembali di negara kita, yang ditetapkan oleh Bank Sentral. Untuk menghitung rata-rata indikator digunakan jangka waktu 12 bulan.