Eurobonds - apa itu? Siapa yang menerbitkan Eurobonds dan mengapa mereka dibutuhkan?

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Terakhir diubah: 2023-12-17 10:31

Di pasar sekuritas jangka panjang, ada jenis utang khusus yang disebut Eurobonds. Peminjam bagi mereka adalah pemerintah, perusahaan besar, organisasi internasional dan beberapa lembaga lain yang tertarik untuk menarik sumber daya keuangan untuk jangka waktu yang cukup lama dan dengan biaya terendah. Untuk pertama kalinya, instrumen ini muncul di Eropa dan disebut eurobond, itulah sebabnya saat ini mereka sering disebut "eurobond". Obligasi macam apa itu, bagaimana penerbitannya, dan keuntungan apa yang mereka berikan kepada setiap peserta di pasar ini? Kami akan mencoba untuk menutupi jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini secara rinci dan jelas dalam artikel.

Konsep dan karakteristik utama Eurobonds

Dalam istilah sederhana, kita dapat mengatakan bahwa ini adalah obligasi yang diterbitkan dalam mata uang selain mata uang nasional pemberi pinjaman dan peminjam, dan ditempatkan secara bersamaan di pasar beberapa negara (kecuali negara penerbit). Mereka dimaksudkan, sebagai suatu peraturan, untuk mengumpulkan dana untuk waktu yang lamajangka waktu - hingga 40 tahun. Ada juga Eurobond jangka pendek yang diterbitkan untuk satu atau tiga atau lima tahun, dan jangka menengah - untuk jangka waktu sepuluh tahun atau lebih.

peserta pasar Eurobond

Ada institusi khusus yang menempatkan Eurobonds. Apa saja struktur-struktur ini? Ini adalah sindikat penjamin emisi internasional, yang mencakup lembaga keuangan dari berbagai negara. Pada saat yang sama, masalah dan perputaran mereka diatur secara terbatas oleh undang-undang nasional. Ada juga emiten (pemerintah, struktur internasional dan nasional) dan investor (struktur keuangan - perusahaan asuransi, dana pensiun, dll.). Semua peserta adalah anggota International Capital Market Association (ICMA), sebuah organisasi pengaturan mandiri yang berbasis di Zurich. Clearstream dan Euroclear digunakan sebagai sistem kliring penyimpanan.

Ada Instruksi khusus dari Komisi Komunitas Eropa, yang memberikan definisi resmi lengkap dari instrumen ini, mengatur aturan dan prosedur untuk menawarkan emisi di pasar. Menurutnya, Eurobonds adalah sekuritas yang diperdagangkan yang memiliki beberapa fitur:

• keharusan mereka melalui prosedur penjaminan emisi dan penempatannya melalui sindikat, paling sedikit dua orang yang anggotanya berasal dari negara bagian yang berbeda;
• penawaran mereka dilakukan dalam volume besar di pasar beberapa negara (tetapi tidak di negara penerbit);
• Dibeli awalnya melalui lembaga kredit atau lembaga keuangan lain yang disetujui.

PropertiEurobond

Eurobonds - apa kertas-kertas ini dan apa ciri khasnya? Pertama, setiap Eurobond memiliki kupon yang memberikan hak kepada investor untuk menerima bunga obligasi dalam jangka waktu tertentu. Kedua, tingkat bunga dapat berupa tetap atau mengambang (tergantung pada berbagai faktor). Ketiga, pembayaran bunga yang ditentukan dapat dilakukan dalam mata uang selain dari mata uang yang digunakan untuk meminjam. Ini disebut denominasi ganda. Selain itu, penting untuk mengetahui sejumlah fitur lain dari surat berharga tersebut, yaitu:

• ini adalah surat berharga pembawa;
• ditempatkan secara bersamaan di beberapa pasar;
• diterbitkan untuk jangka panjang - biasanya 10-30 tahun (hingga 40 inklusif);
• mata uang di mana pinjaman diajukan adalah asing bagi penerbit dan investor;
• Nilai nominal Eurobond setara dengan dolar;
• Bayar bunga kupon tanpa pemotongan pajak;
• Eurobonds ditempatkan oleh sindikasi penerbitan, yang mencakup bank, perusahaan pialang dan investasi dari sejumlah negara.

Eurobonds adalah salah satu instrumen keuangan yang paling dapat diandalkan, dan oleh karena itu pembelinya biasanya adalah lembaga keuangan seperti perusahaan investasi, dana pensiun, organisasi asuransi.

Sejarah kemunculan dan perkembangan pasar Eurobond

Penerbitan Eurobond menurut skema penempatan klasik pertama kali dilakukan di Italia pada tahun 1963. Penerbitnya adalahperusahaan konstruksi jalan negara Autostrade. 60.000 obligasi dengan nilai nominal $250 masing-masing ditempatkan. Justru karena Eurobonds awalnya muncul di Eropa, dan hingga hari ini sebagian besar perdagangan mereka dilakukan di sana, nama kertas tersebut memiliki awalan "euro". Hari ini lebih merupakan penghargaan terhadap tradisi daripada karakteristik instrumen yang sebenarnya.

Pengembangan aktif pasar ini terjadi pada tahun 80-an. Pada saat itu, Eurobond pembawa sangat populer. Kemudian, pada 1990-an, mereka "ditindas" oleh euronotes - obligasi terdaftar jangka menengah yang diterbitkan oleh negara maju dan memiliki agunan (tidak seperti eurobonds). Hal ini disebabkan oleh pertumbuhan kapitalisasi pasar dan penguatan status peminjam utama. Kemudian bagian mereka dalam total penerbitan Eurobonds mencapai 60%.

Pada akhir abad ke-20, penerbitan obligasi besar yang disebut "jumbo" muncul di pasar. Likuiditas Eurobonds telah meningkat, dan peminjam terbesar yang diwakili oleh lembaga pemerintah AS dan entitas nasional telah meningkatkan minat pada instrumen keuangan ini. Selain itu, karena krisis global dan gagal bayar pinjaman pemerintah di sejumlah negara Amerika Selatan, peran pinjaman berikat dibandingkan pinjaman bank meningkat. Proses yang disebut "penerbangan ke kualitas" telah terjadi, di mana investor lebih memilih investasi yang aman daripada investasi hasil tinggi dengan risiko yang cukup serius.

Eurobond hari ini

AktifSaat ini, Eurobonds tidak kurang diminati. Tujuan utama emiten memasuki pasar ini adalah untuk mencari sumber sumber keuangan alternatif (bersama dengan domestik tradisional, khususnya, pinjaman bank), serta untuk diversifikasi pinjaman. Selain itu, ada sejumlah keunggulan yang dimiliki Eurobonds. Apa "keuntungan" ini? Pertama, penghematan biaya karena penambahan modal (bisa mencapai 20%). Kedua, formalitas hukum dan kewajiban yang ditanggung oleh emiten lebih sedikit. Ketiga, praktis tidak ada batasan arah dan bentuk penggunaan dana, fleksibilitas pasar, dll.

Penerbitan dan peredaran Eurobonds

Ada berbagai opsi untuk menempatkan Eurobonds, yang paling umum adalah langganan terbuka. Itu dilakukan melalui sindikasi penjamin emisi, dan masalah tersebut dicatatkan di bursa efek. Setelah penjualan awal, mereka "dilempar" oleh dealer ke pasar sekunder, di mana mereka dapat dibeli melalui telepon dan melalui Internet dari perusahaan investasi. Seperti instrumen investasi lainnya, Eurobonds memiliki kuotasi dan hasil yang bergantung pada penawaran dan permintaan di pasar. Namun, ada opsi masalah lain - penempatan terbatas di antara lingkaran investor tertentu. Dalam hal ini, obligasi tersebut tidak diperdagangkan di bursa (tidak memiliki listing).

Rusia Eurobonds: situasi saat ini

Untuk pertama kalinya negara kita memasuki pasar Eurobond internasional pada tahun 1996. Masalah pertama dari jenis hutang inidilakukan selama 96-97 tahun. Kemudian hak untuk menempatkan mereka, dengan tunduk pada sejumlah kondisi, diberikan kepada dua subjek federasi - Moskow dan St. Petersburg. Saat ini, peserta di pasar ini adalah perusahaan terbesar di negara itu: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Eurobonds dari Sberbank, VTB dan Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank dan lainnya juga memainkan peran penting. Penting untuk dicatat bahwa masuk ke pasar Eurobond untuk perusahaan Rusia dibatasi oleh undang-undang nasional. Dengan demikian, perusahaan saham gabungan dapat memperoleh pembiayaan dengan menggunakan instrumen ini dalam jumlah yang tidak melebihi jumlah modal dasar mereka. Ada juga pembatasan penerbitan Eurobonds tanpa jaminan (jaminan biasanya diperlukan) dan aturan lainnya. Anda dapat mengetahui keandalan emiten Rusia dari data lembaga pemeringkat khusus seperti Moody's, Standard&Poor's dan lainnya.

Rusia hadir setiap tahun di pasar pinjaman internasional. Terlepas dari kenyataan bahwa negara itu memiliki sumber pendanaan sendiri yang cukup, menurut Menteri Keuangan, ini adalah peristiwa penting dalam kerangka kebijakan anggaran Rusia. Pada tahun 2014, satu atau dua pintu keluar ke pasar eksternal dengan eurobonds dalam dolar dan euro dengan total volume $7 miliar (mungkin) direncanakan.

Eurobond Ukraina: beli dan habiskan

Rusia berpartisipasi dalamsistem ini tidak hanya sebagai emiten, tetapi juga sebagai investor. Pada bulan Desember tahun lalu, Rusia membeli Eurobonds Ukraina dengan total $3 miliar, menjadi satu-satunya pembeli edisi ini. Namun, investasi semacam itu mungkin tidak berjalan baik bagi negara. Sejak Februari tahun ini, S&P dan Fitch telah berulang kali menurunkan peringkat Eurobond Ukraina. Apa artinya ini? Peringkat obligasi mencapai tingkat CCC (pre-default), nilainya di pasar menurun, dan kemungkinan gagal bayar meningkat. Pada saat yang sama, Rusia mungkin menuntut pelunasan utang lebih awal, tetapi posisinya dalam masalah ini lemah. Karena tren negatif dalam ekonomi Ukraina, tidak mudah bagi Federasi Rusia untuk membuktikan bahwa mereka tidak mencurigai kemungkinan default, risiko yang dijabarkan dalam prospektus 200 halaman. Penolakan Ukraina untuk memenuhi kewajibannya memiliki konsekuensi yang sangat tidak menyenangkan bagi negara itu sendiri, terkait dengan memburuknya sejarah kredit di pasar internasional, penyitaan properti pemegang sekuritasnya di luar negeri dan ketidakmampuan untuk memasuki pasar utang Eurobond untuk jangka waktu yang lama. lama. Oleh karena itu, demi kepentingan kedua belah pihak, penyelesaian yang positif dari masalah utang berikat.

Kesimpulan

Dengan demikian, Eurobonds sangat andal, sebagai suatu peraturan, instrumen investasi jangka panjang yang memungkinkan menarik pembiayaan di pasar modal internasional. Mereka ditempatkan melalui sindikat yang dibuat khusus dan diatur oleh struktur supranasional. Lembaga pemeringkat memainkan peran penting di pasar Eurobond.menentukan keandalan instrumen keuangan suatu negara tertentu. Hari ini, Rusia adalah peserta aktif di pasar Eurobond internasional, bertindak sebagai penerbit dan investor.