Perilaku keuangan dan perannya di pasar saham

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Terakhir diubah: 2023-12-17 10:31

Topik ini cukup segar. Ini adalah area yang belum sepenuhnya dieksplorasi. Oleh karena itu, masih tidak mungkin untuk mengatakan bahwa suatu akhir telah berakhir di sini dan orang dapat yakin akan informasi yang diterima. Mengapa? Apa arah ini? Buku apa yang bisa kamu baca tentang topik ini?

Pengantar

Perbedaan antara keuangan behavioral dan keuangan tradisional adalah:

1. Persepsi objektif informasi.
2. Pendekatan yang memadai untuk prakiraan.

Sederhananya, beberapa ekonom menggunakan indikator tertentu, sementara yang lain percaya bahwa kesalahan tidak dapat dihindari dalam peramalan. Pendapat kedua milik pendukung ekonomi perilaku. Mereka percaya bahwa ini karena kemungkinan membuat kesalahan ketika orang yang membuat prediksi. Lagi pula, dalam hal ini, Anda harus menggunakan memori Anda dan, mereproduksi adopsi keputusan tertentu, mengandalkan datanya.

Pada saat yang sama, orang tidak terlalu suka menerapkan analisis logis dari informasi yang tersedia. Situasi ini menyebabkanterjadinya kesalahan. Untuk meminimalkan mereka dengan akuntansi, teori keuangan perilaku diciptakan. Orang lebih cenderung dibimbing oleh emosi daripada logika. Dengan demikian, psikologi investor memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap harga saham daripada indikator fundamental.

Penelitian Amos Tversky dan Daniel Kahneman harus dijadikan dasar untuk mempertimbangkan topik ini. Wawasan dan argumen mereka telah menarik bagi sejumlah besar ekonom perilaku. Rekan-rekan ini telah berulang kali membuktikan bahwa seseorang memproses data secara tidak efisien. Orang cenderung membuat keputusan yang konyol dan cepat. Ini jauh lebih umum daripada kesimpulan yang tidak tergesa-gesa dan logis berdasarkan kecukupan dan objektivitas. Jadi, di antara para pedagang, memahami pasar melalui keyakinan pada yang terbaik adalah lebih umum. Bersama dengan memori masa lalu dan menggambar paralel, dengan mempertimbangkan sinyal, yang bukan merupakan jaminan pelaksanaan ramalan yang diharapkan oleh pedagang.

Tentang model yang digunakan dalam peramalan

Tidak mengherankan, mencoba melihat masa depan bukannya tanpa tantangan. Bagaimanapun, ada hubungan yang sangat erat antara perilaku dan gerakan. Memprediksi psikologi kerumunan tidak mudah. Masalah ini telah dipelajari sejak tahun 1940-an. Belum ada yang mampu mencapai hasil signifikan dalam memprediksi perilaku pasar keuangan. Tapi upaya tidak berhenti. Penggemar masih berusaha untuk mencapai kesuksesan dalam menciptakan model matematika kompleks yang memungkinkan mereka untuk memprediksi situasi secara akurat. Banyak orang percaya pada realitas pendekatan ini. Pada saat yang sama, psikologi didorong kembalike latar belakang.

Jadi bagaimana otak kita membuat keputusan? Keuangan perilaku, meskipun bertemu dengan sejumlah skeptisisme, masih patut mendapat perhatian. Sebagai satu hal yang menarik, ada keinginan untuk mengutip fakta kecil: psikolog kognitif dan fisiologi yang disebutkan sebelumnya Daniel Kahneman menerima Hadiah Nobel di bidang ekonomi pada tahun 2002. Pada saat yang sama, ia benar-benar menonjol di antara semua orang yang mendapat kehormatan dianugerahi oleh spesialisasinya saja. Tentu saja, adanya hadiah tidak dapat membuktikan bahwa suatu teori itu asli. Tapi itu adalah langkah pertama menuju pengakuan dunia. Tapi secara umum, topik ini sudah ada sejak tahun 1985, ketika behavioral finance muncul sebagai sebuah ilmu.

Diasumsikan bahwa penggunaan informasinya memungkinkan untuk memperhitungkan sifat irasional dari aktivitas investor dalam kondisi pasar, menjelaskan perilaku objek dalam situasi di mana dogma klasik tidak dapat memberikan penjelasan yang jelas. Dan sebagai hasilnya, adalah mungkin untuk mengatasi hasil negatif dari penilaian yang salah, serta ilusi persepsi. Juga dimungkinkan dengan beberapa keberhasilan untuk mengantisipasi tindakan pelaku pasar lainnya, mengembangkan strategi investasi yang efektif dan mencapai efek maksimal dari modal yang disalurkan dan diinvestasikan.

Pengembangan tindak lanjut

Tidak perlu berpikir bahwa jika artikel pertama diterbitkan, maka segera perilaku keuangan di bursa mulai cepat mengambil aktivitas. Banyak ahli telah menemui kemustahilan untuk menjelaskan banyak fenomena yangberlangsung di pasar keuangan. Teori klasik sama sekali tidak memungkinkan mereka untuk masuk ke dalam kerangka kerja yang ada. Pada saat yang sama, gagasan tentang aspek perilaku, yang diungkapkan pada saat yang sama, menarik banyak orang. Oleh karena itu, studi yang lebih rinci tentang hubungan antara efektivitas kegiatan keuangan dan ekonomi dan karakteristik pribadi orang dimulai.

Saat ini, lebih dari satu teori keuangan perilaku telah dibuat. Mereka ditujukan untuk menjelaskan banyak fakta ketika pendekatan klasik menyimpang dari praktik. Di antara semua keragaman, perlu dicatat bahwa teori-teori berikut dianggap paling menjanjikan:

1. Perspektif.
2. Perilaku investor di pasar saham.
3. Perdagangan kebisingan.
4. Pengaruh kualitas psikologis trader terhadap efisiensi transaksi.

Ini patut dipertimbangkan teori dan penulis. Keuangan perilaku tidak terbatas pada mereka. Namun, bagaimanapun, mereka adalah formasi yang paling menarik dan lengkap. Meskipun beberapa pemikir juga pantas disebutkan - misalnya, G. Simon. Keuangan perilaku dan investor sangat menarik baginya, meskipun selama tahun-tahun kerjanya hal ini tidak terlalu dicurigai, karena mereka belum terbentuk sebagai ilmu yang terpisah. Namun, bagaimanapun, dia dianugerahi Hadiah Nobel untuk penelitiannya.

Teori Prospek

Dimulai oleh Morgenstern dan Neumann pada tahun 1944. Kemudian mereka merumuskan teori utilitas yang diharapkan. Sekarang mendasari sejumlah besar model keuangan. Tapi bagi para pedagangDia bukan minat utama. Dalam kerangka topik, teori ekspektasi rasional adalah yang paling penting, yang merupakan tambahan yang menjelaskan perilaku entitas ekonomi di tingkat makro.

Sesuai dengan hipotesis di atas, pembentukan ekspektasi masyarakat dilakukan bukan atas pengalamannya sendiri, melainkan atas penggunaan informasi yang diberikan. Misalnya, pemerintah menyatakan akan mengambil semua tindakan yang diperlukan untuk memerangi inflasi. Orang harus pada saat yang sama mengubah harapan mereka sendiri sesuai dengan informasi yang diterima. Segera, banyak kritik muncul yang mempertanyakan universalitas asumsi tersebut.

Yang paling berpengaruh dalam hal ini adalah teori prospek, yang disiapkan oleh Kahneman dan Twerki dan dipresentasikan kepada publik pada tahun 1979. Ini digunakan untuk menjelaskan dan memprediksi perilaku investor di bawah risiko dan ketidakpastian. Teori prospek menyatakan bahwa pelaku pasar tidak berperilaku rasional. Ini adalah contoh analisis deskriptif daripada analisis normatif. Pada saat yang sama, fakta bahwa itu didasarkan pada hasil yang diperoleh dari ratusan percobaan tidak memungkinkannya untuk ditinggalkan.

Tentang hasil penelitian

Kesimpulan apa yang didapat Kahneman dan Twerky setelah bekerja? Mereka menemukan bahwa perasaan individu dari perolehan dan kerugian jumlah moneter yang sama dalam nilai absolut tidak simetris. Apa artinya? Kesenangan seseorang dari memperoleh seribu dolar jauh lebih sedikit daripada frustrasi kehilangannya. Pada saat yang sama, keinginan untuk menghindari kerugian sangat lemah terkait dengankesediaan untuk menghindari risiko. Ini mengarah pada hasil yang menarik.

Dengan demikian, menghindari kerugian dalam kehidupan nyata, risiko orang jauh lebih kecil daripada jika aktivitas dilakukan dalam kerangka rasional yang ketat dan berusaha memaksimalkan utilitas dalam implementasi tindakan. Teori prospek juga mempromosikan pandangan bahwa orang cenderung salah menilai probabilitas. Akibatnya, keuangan perilaku dan obligasi memiliki nilai non-rasional. Misalnya, kemungkinan kejadian yang hampir pasti akan terjadi di masa depan, atau sebaliknya, diremehkan. Ada juga kemungkinan bahwa sesuatu dianggap sebagai sesuatu yang tidak akan pernah terjadi. Meskipun ada kemungkinan penerapannya (walaupun kecil). Semua ini berkontribusi pada pembentukan ketentuan utama:

1. Kegunaan setiap hasil harus mencakup perkiraan probabilitas yang sesuai. Pada saat yang sama, perlu dilakukan penyesuaian terhadap sikap masyarakat terhadap risiko.
2. Pengenalan fungsi biaya. Ini ditentukan bukan oleh kesejahteraan akhir subjek, tetapi oleh nilai-nilai, yang dalam kasus tertentu adalah "kerugian" dan "keuntungan", yang dipisahkan oleh "titik ketidakpedulian."

Teori prospek digunakan untuk menjelaskan sejumlah besar anomali yang dapat ditemukan di pasar. Contoh yang paling ilustratif adalah:

1. Efek predisposisi.
2. Peningkatan premi risiko.
3. Elastisitas harga permintaan asimetris.

Teori perilakuinvestor di pasar saham

Mari kita mulai pengembangan selanjutnya. Pembentukannya dimulai dengan Pasar Tidak Efisien Shleifer: Pengantar Keuangan Perilaku. Ini menganalisis banyak bukti dari reaksi bawah dan reaksi berlebihan investor terhadap data baru. Kapan bisa?

Reaksi di bawah diamati dalam kasus data negatif, ketika harga turun lebih kecil dari yang seharusnya. Dengan kata lain, saham perusahaan dinilai terlalu tinggi. Akuisisi mereka membawa kerugian bagi investor. Reaksi berlebihan terjadi ketika, setelah serangkaian aliran data positif, harga naik secara berlebihan. Dan properti itu dinilai terlalu tinggi. Pada saat yang sama, itu membawa kerugian bagi pemiliknya. Perubahan didorong oleh informasi publik.

Bukti under-atau over-reaction telah datang dari berbagai pengamatan sejak tahun 1970-an oleh sejumlah ahli. Misalnya, Logran, Cutler, Poterb, Summers, dan banyak lainnya menerimanya untuk menyangkal atau mengkonfirmasi hipotesis pasar yang efisien. Shleifer mengusulkan model yang memungkinkan untuk menggambarkan proses pembentukan opini di antara investor mengenai saham perusahaan tertentu. Hal ini didasarkan pada dua faktor:

1. Pemikiran konservatif.
2. Penyalahgunaan model teori probabilitas dalam praktik.

Bagaimana mereka memanifestasikan dirinya? Efek konservatisme terletak pada reaksi investor yang tidak memadai terhadap penerimaan informasi negatif, yangharus mengarah pada revaluasi saham. Pengawasan perilaku di pasar keuangan menunjukkan bahwa bad news yang tidak sesuai dengan persepsi yang berlaku kurang diterima. Oleh karena itu, reaksi tertunda atau terbatas. Penyalahgunaan model teori probabilitas dalam praktiknya adalah, dengan adanya serangkaian kabar baik tentang perusahaan, investor berpikir bahwa tren positif akan terus berlanjut di masa depan. Namun jika keyakinan tersebut hanya didukung oleh hal tersebut, maka akibatnya hanyalah revaluasi aset dan penurunan pendapatan pemiliknya.

Teori perdagangan kebisingan

Ini pertama kali ditawarkan kepada dunia pada tahun 1968. Ketentuan utamanya dirumuskan dalam karya Black "Noise". Pengembangan lebih lanjut dari teori ini dilakukan oleh Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Apa esensinya?

Bekerja di pasar saham, ketika kebisingan (rumor, informasi yang tidak diverifikasi, dll.) digunakan sebagai dasar untuk membuat keputusan, bertentangan dengan pendekatan yang didasarkan pada informasi yang andal dan tepat waktu. Seperti apa praktiknya? Ketika pelaku pasar dipandu dalam tindakan mereka oleh data dan rumor yang tidak diverifikasi, mereka menggunakan saran dari pakar semu, ini berarti bahwa mereka adalah pedagang yang berisik. Mereka membuat kesepakatan. Dalam hal ini, noise diambil sebagai data yang akurat, meskipun sebenarnya tidak. Dengan kata lain, perilaku mereka tidak rasional.

Seringkali kegiatan tersebut dilakukan karena, seperti yang dikatakan Black, "mereka suka berdagang". Faktor inilah yang berkontribusi terhadap peningkatan aktivitas. Karena jika harga pasar selalu merupakan hasil dariinformasi yang memadai dan terpercaya, maka dalam hal ini sulit untuk mendapatkan keuntungan tambahan. Dan perdagangan saham apa adanya akan kehilangan semua arti.

Tetapi efek yang dimaksud tidak berakhir di situ. Keuangan perilaku dalam kerangka teori ini menunjukkan bahwa harus ada peserta yang rasional. Untuk penunjukan mereka, frasa "pedagang informasi" digunakan. Sebagai aturan, yang pertama rugi, sedangkan yang kedua untung. Pada saat yang sama, pedagang informasi memperhitungkan perilaku rekan "berisik" mereka dan cenderung lebih banyak berinteraksi dengan mereka daripada dengan pesaing rasional mereka. Teori ini bertentangan dengan hampir semua ketentuan terpenting dalam keuangan klasik. Tetapi praktik saham dengan tenang cocok dengan kerangka kerjanya, meskipun perilaku pasar itu sendiri tidak dapat diprediksi.

Teori pengaruh kualitas psikologis seorang trader terhadap efisiensi operasi yang dilakukan

Saat melakukan penelitian di pasar Kanada dan Amerika Serikat, korelasi yang signifikan secara statistik ditetapkan antara serangkaian kualitas psikologis seseorang yang positif dan keberhasilan aktivitas profesionalnya.

Menurut teori ini, kesuksesan menyertai mereka yang memiliki seperangkat kualitas berikut:

1. Tidak ada keinginan untuk menguasai pasar dan menaklukkannya.
2. Merasakan hambatan risiko individu - nilai batas yang dapat diambilnya. Artinya, jumlah maksimummodal yang dapat dipertaruhkan tanpa akibat yang fatal.
3. Membuat keputusan yang bijaksana dan tepat, bahkan ketika segala sesuatunya tidak berjalan sesuai rencana.
4. Mempertimbangkan selektivitas (selektivitas) memori dan persepsi.
5. Dapat mengenali keadaan stres dan mengembangkan mekanisme perlindungan terhadap tindakan gegabah yang mungkin dilakukan di dalamnya.
6. Memiliki harga diri yang memadai.
7. Dapat memperhitungkan pengaruh kecenderungan, kecenderungan, dan sikap negatif.
8. Menghindari keterikatan psikologis dengan penggunaan instrumen keuangan tertentu.
9. Dapat mengorbankan keuntungan jangka pendek untuk menang dalam jangka panjang.
10. Memiliki daya tahan dan kesabaran.
11. Dapat merencanakan pengembangan beberapa skenario, seringkali berlawanan, di pasar saham.
12. Tahu bagaimana fokus pada tujuan dan terus-menerus bertindak untuk mencapainya berdasarkan keputusan yang dibuat.
13. Memiliki keterampilan untuk bekerja dengan informasi dalam jumlah besar untuk menghindari beban psikologis yang berlebihan.
14. Tidak ada kecanduan psikologis untuk trading.

Untuk referensi: pilihan literatur

Perilaku keuangan, meskipun relatif baru, adalah topik yang cukup luas. Dan untuk menyesuaikan semuanya dalam kerangka satu artikel adalah hal yang sulit.

Dan bagi mereka yang ingin tahu lebih banyak, buku teks lengkap bisa digunakan. Keuangan perilaku telah dipelajari dengan baik. Mereka dianggap baikdalam tulisan berikut:

1. Nikolay Rudyk: "Keuangan Perilaku, atau Antara Ketakutan dan Keserakahan". Buku ini menunjukkan dengan sangat baik bagaimana sifat irasional seseorang mempengaruhi proses pengambilan keputusan. Hal ini dianggap bagaimana ilusi mempengaruhi proses berpikir dan menyebabkan kesalahan sistematis. Rudyk dalam Behavioral Finance berfokus pada kepercayaan diri yang berlebihan. Serta delusi "tangan panas", efek disposisi, dan banyak faktor lain yang hanya menimbulkan masalah.
2. Sergey Filin: “Keuangan perilaku. Investor, perusahaan, pasar”. Ini adalah karya ekstensif yang mencakup subjek evolusi sikap, psikologi risiko, masalah inefisiensi, mekanisme penetapan harga aset, dan banyak lagi. Ini akan memungkinkan Anda untuk meletakkan dasar yang kokoh untuk kegiatan yang sukses jika Anda mempelajari dan menerapkan materi yang tersedia dalam buku ini. Keuangan perilaku dan materi dalam makalah ini akan menarik bagi para pedagang. Terutama bagi mereka yang harus bekerja dengan aset dan mempengaruhi dukungan legislatif dan regulasi.
3. Semyon Bogatyrev: “Keuangan perilaku. Tutor". Buku ini mengeksplorasi asal-usul lapangan, menyimpang dari arah tradisional, menjelaskan alat yang digunakan dan menunjukkan bagaimana mereka dapat digunakan dalam praktek dalam penilaian, akuntansi, penganggaran dan perdagangan.

Tetapi keuangan perilaku tidak berhenti di situ. Buku ini dapat memberikan pemahaman teoretis dasar tentang situasi, tetapi hanya latihan yang akan membantu untuk memahami sepenuhnya segala sesuatu dalam detail terkecil.

Kritikabstrak dalam pertimbangan

Melihat segala sesuatu dengan cara yang benar-benar positif, seseorang dapat mengabaikan aspek negatifnya. Apa kritik teori keuangan perilaku? Pertama-tama, mereka memberikan argumen berikut: pelaku ekonomi yang bertindak lebih suka bertindak secara rasional. Perilaku yang diamati dalam eksperimen memiliki aplikasi terbatas dalam situasi pasar. Bagaimanapun, persaingan merangsang perilaku yang paling rasional.

Sejumlah peneliti juga menarik perhatian pada fakta bahwa perkembangan yang ada dalam keuangan perilaku hanya dapat digunakan dalam masalah satu kali yang serupa dengan yang harus dipecahkan oleh peserta dalam eksperimen atau survei. Selain itu, ada skeptisisme tertentu terhadap alat penelitian yang digunakan. Lagi pula, yang paling penting adalah keuntungan yang terungkap, dan bukan yang disebutkan namanya, seperti halnya teori yang sedang dipertimbangkan. Juga, jangan lupa tentang risiko preemption sistem.