Evaluasi proyek investasi. Penilaian risiko proyek investasi. Kriteria untuk mengevaluasi proyek investasi

2024 Pengarang: Howard Calhoun | [email protected]. Terakhir diubah: 2023-12-17 10:31

Pengembangan bisnis yang sukses seringkali menuntut seorang wirausahawan untuk dapat menarik investasi. Dia bisa melakukan ini dengan menggunakan berbagai alat. Namun dalam banyak kasus, keputusan investor apakah akan berinvestasi dalam bisnis tertentu atau tidak akan didasarkan pada analisis independen, penilaian prospek proyek tertentu. Kriteria apa yang mungkin terlibat?

Kesederhanaan dan kerumitan

Evaluasi proyek investasi, menurut banyak ahli, di satu sisi, dikaitkan dengan sifat multifaktorial dari studi ide bisnis. Pada saat yang sama, tidak hanya properti dari konsep itu sendiri yang dapat diperhitungkan, tetapi juga faktor eksternal - keadaan pasar, proses politik, dll. Daya tarik proyek investasi dapat dianalisis dari sudut pandang kepribadian pengusaha, tingkat elaborasi rencana keuangan. Di sisi lain, seluruh esensi dari penelitian yang relevan, sebagai suatu peraturan, bermuara pada menjawab serangkaian pertanyaan sederhana: apakah proyek akan menguntungkan, berapa banyak, dan kapan mengharapkan pendapatan?

Kriteria universal yang memungkinkan untuk secara jelas menentukan faktor analisis mana yang paling jelas mempengaruhi profitabilitas masa depan dari inisiatif bisnis belum ditemukan bahkan di antara investor profesional. Namun, alat yang dapat digunakan untuk melakukan penilaian kualitatif dan analisis proyek investasi dalam berbagai solusi spesifik cukup mudah diakses. Apa kriteria yang digunakan investor modern untuk mengevaluasi prospek ide bisnis?

Kriteria kunci

Pertama-tama, ini adalah indikator yang mencerminkan efisiensi ekonomi dari investasi. Dalam "rumus" yang berlaku untuk penghitungan angka spesifik untuk kriteria ini, ada dua "variabel" dasar - investasi aktual, serta laba tahunan (kadang-kadang dinyatakan dalam profitabilitas, yaitu, sebagai persentase). Dalam beberapa kasus, kriteria untuk mengevaluasi proyek investasi dalam "rumus" ini dilengkapi dengan aspek seperti periode pengembalian modal. Artinya, jika kita berbicara, misalnya, tentang tahun pertama menjalankan bisnis, maka investor mungkin ingin tahu berapa bulan proyek itu akan mencapai nol. Secara umum, kita dapat mengatakan bahwa metodologi untuk mengevaluasi proyek investasi terkait dengan faktor waktu. Kumpulan kriteria yang paling penting dari sudut pandang ekonomi dianalisis dalam kaitannya dengan periode tertentu.

Jika kita mempertimbangkan kriteria untuk mengevaluasi proyek investasi yang terikat waktu, secara lebih rinci, maka kita dapatsorot daftar berikut mereka:

• nilai sekarang bersih;
• tingkat pengembalian internal dan modifikasi;
• tingkat rata-rata dan indeks profitabilitas.

Apa keuntungan dari kriteria ini? Dalam hampir semua kasus, investor menerima beberapa indikator numerik rasional, yang memungkinkan membandingkan beberapa proyek potensial.

Model bisnis yang optimal

Hitung "variabel" dalam kaitannya dengan "rumus" yang kami berikan di atas, atau yang serupa, investor akan mencoba, menganalisis, pertama-tama, model bisnis yang diajukan oleh pengusaha. Artinya, mempelajarinya untuk ketersediaan solusi yang mampu memberikan aliran pendapatan yang diinginkan dalam jangka waktu yang sesuai dengan investor dan pemangku kepentingan lainnya. Prinsip-prinsip untuk mengevaluasi proyek investasi, berdasarkan spesifikasi model bisnis, didasarkan pada penggunaan metode khusus untuk menghitung indikator utama. Pertimbangkan mereka.

Perhitungan indikator

Dalam praktiknya, perhitungan indikator, sebagai suatu peraturan, dilakukan dengan menggunakan metode diskon. Artinya, ukuran modal rata-rata tertimbang diambil, atau, jika lebih cocok dari sudut pandang model bisnis, pengembalian pasar rata-rata pada proyek serupa. Ada metode diskon berdasarkan tarif bank. Artinya, profitabilitas proyek dibandingkan, sebagai opsi, dengan profitabilitas ketika menempatkan jumlah dana yang sama pada deposito bank. Sebagai aturan, indikator seperti itu untuk mengevaluasi efektivitas proyek investasimereka juga memperhitungkan inflasi atau proses terkait yang mencerminkan depresiasi aset yang sangat penting bagi investor.

Sekarang mari beralih dari teori ke praktik. Mari kita perhatikan bagaimana evaluasi proyek investasi dilakukan pada contoh analisis beberapa kriteria yang telah kami identifikasi di atas. Mari kita mulai dengan periode pengembalian. Ini adalah salah satu indikator utama yang digunakan untuk mengevaluasi proyek-proyek investasi. Jika, misalnya, kriteria lain dari dua inisiatif bisnis yang dibandingkan adalah sama, maka preferensi biasanya diberikan pada kriteria di mana investasi akan “menjadi nol” lebih cepat.

Analisis pengembalian modal

Kriteria ini adalah interval waktu antara saat peluncuran proyek bisnis (atau tahap keuangan dari investasi investor) dan penetapan suatu peristiwa ketika jumlah total akumulasi laba bersih menjadi sama dengan total volume investasi. Beberapa ahli menambahkan satu syarat lagi - tren yang menjadi ciri keluarnya bisnis "ke nol" harus stabil. Artinya, jika dalam beberapa bulan setelah dimulainya bisnis, akumulasi keuntungan menjadi sama dengan investasi, dan setelah beberapa waktu biaya kembali melebihi pendapatan, maka periode pengembalian tidak tetap. Namun, ada analis yang tidak mempertimbangkan atau mempertimbangkan kriteria ini dalam kerangka rumus kompleks dengan sejumlah besar kondisi.

Dalam kasus apa investor cenderung membuat keputusan positif berdasarkan hasil analisis periodepengembalian? Para ahli membedakan dua kasus utama. Pertama, jika, sehubungan dengan periode ini, laba yang sama atau sebanding dengan tingkat diskonto minimum secara tahunan akan diterima lebih cepat daripada dalam 12 bulan. Artinya, relatif berbicara, jika dalam 10 bulan pelaksanaan proyek investor menerima profitabilitas 15%, sama dengan 15% per tahun di bank, ia akan lebih memilih untuk berinvestasi dalam proyek daripada membuka deposito, sehingga dalam sisa 2 bulan, setelah keluarnya modal, investasikan di tempat lain. Kedua, keputusan untuk berinvestasi dalam suatu bisnis dapat dibuat jika investor menganggap periode pengembalian dapat diterima, asalkan penilaian risiko proyek investasi tidak mengungkapkan faktor-faktor yang dapat mempengaruhi penurunan profitabilitas. Kasus-kasus seperti itu terutama khas untuk ekonomi dengan inflasi rendah dan volatilitas nilai tukar yang rendah (dan, oleh karena itu, dengan bunga rendah pada deposito bank) - maka investor lebih bersedia mempertimbangkan untuk berinvestasi dalam bisnis nyata, lebih memperhatikan tidak hanya profitabilitas, tetapi juga risiko.

Namun, evaluasi proyek investasi, hanya berdasarkan periode pengembalian modal, tidak cukup. Terutama karena tidak memperhitungkan keuntungan yang bisa diterima setelah pendapatan melebihi biaya. Secara relatif, mungkin saja seorang investor, setelah menerima 15% dan menarik modal, akan kehilangan kesempatan untuk mendapatkan 30% lagi selama tahun depan.

Nilai sekarang bersih

Seperti yang kami katakan di atas,indikator untuk mengevaluasi efektivitas proyek investasi mencakup kriteria seperti pendapatan bersih saat ini. Ini adalah perbedaan antara pendapatan yang diharapkan dan investasi awal dalam bisnis. Artinya, mencerminkan seberapa besar total modal perusahaan dapat tumbuh. Investor akan memberikan preferensi pada proyek di mana nilai sekarang bersih untuk tingkat risiko yang sama dan untuk periode waktu yang sama diharapkan lebih tinggi. Dalam hal ini, periode pengembalian modal mungkin tidak dipertimbangkan sama sekali (walaupun ini tidak sering terjadi).

Tingkat pengembalian internal

Indikator untuk mengevaluasi proyek investasi di atas seringkali dilengkapi dengan kriteria seperti tingkat pengembalian internal. Keuntungan utama dari alat ini adalah keuntungan investor dapat dihitung tanpa memperhitungkan tingkat diskonto. Bagaimana ini mungkin? Faktanya adalah bahwa bentuk pengembalian internal mengasumsikan kepatuhan dengan tingkat diskonto yang sama, tetapi pada saat yang sama, jumlah pendapatan yang diharapkan akan bertepatan dengan jumlah dana yang diinvestasikan. Secara relatif, seorang investor, setelah menginvestasikan 100.000 rubel dalam sebuah proyek, dapat yakin bahwa ia akan menerima setidaknya jumlah yang sama setelah jangka waktu tertentu, serta "biaya tambahan" yang cocok untuknya, berdasarkan tingkat diskonto yang dipilih.

Norma yang Dimodifikasi

Estimasi daya tarik investasi proyek juga dapat dilengkapi dengan kriteria seperti tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi. Ini dapat diterapkan jika, misalnya, nilai sekarang bersih ternyata negatif (kurang dari yang dipilihtingkat diskonto), meskipun indikator lainnya positif. Misalnya, tingkat pengembalian internal yang biasa. Artinya, secara relatif, seorang investor, setelah menginvestasikan 100 ribu rubel dalam periode waktu tertentu, mengembalikannya dengan biaya tambahan 15% setelah 10 bulan operasi bisnis, namun, setelah 24 bulan, profitabilitas keseluruhan perusahaan adalah 1 -2%. Dalam hal ini, menjadi perlu untuk menyesuaikan pengembalian internal, berdasarkan periode ketika pendapatan tidak cukup untuk memenuhi kriteria tingkat diskonto, hingga memperbaiki kerugian bersih. Karena itu, penting bagi investor untuk mengetahui: mungkin lebih baik baginya untuk menginvestasikan 100 ribu rubel secara pengembalian dengan bunga dalam 10 bulan dan mendapatkan 15 ribu daripada mengirim keuangan ke dalam sirkulasi selama 24 bulan dan hanya mendapatkan 1-2 ribu rubel.

Indeks profitabilitas

Evaluasi ekonomi proyek investasi, sebagai suatu peraturan, melibatkan penyertaan dalam analisis kriteria seperti indeks profitabilitas. Parameter ini memungkinkan Anda untuk menentukan berapa banyak, rata-rata, semua investor (atau satu-satunya, jika seluruh modal perusahaan adalah miliknya) akan menerima setelah jangka waktu tertentu, berdasarkan jumlah awal dana yang diarahkan.

Kriteria kualitas

Di atas kami telah mempertimbangkan kriteria kuantitatif dan rasional yang dapat digunakan untuk membuat evaluasi keuangan dari suatu proyek investasi. Pada saat yang sama, ada juga parameter kualitatif. Mereka cukup sulit untuk dinyatakan dalam angka (walaupun dalam beberapa aspek, tentu saja, mungkin). Tetapi mereka seringkali tidak kalah pentingnya dari "rumus" yang diperhitungkanparameter yang kita pelajari di atas. Kriteria apa yang bisa didiskusikan? Para ahli mengidentifikasi kumpulan berikut.

Pertama, proyek bisnis yang dipelajari harus seimbang, mempertimbangkan kondisi objektif pasar, memenuhi tujuan yang ditentukan. Kedua, niat dan harapan pengusaha harus memadai dengan sumber daya yang tersedia - personel, aset tetap, sumber pembiayaan. Ketiga, penilaian kualitatif dari risiko proyek investasi harus dilakukan pada tingkat yang tepat. Keempat, perusahaan harus menghitung kemungkinan dampak dari implementasi inisiatif bisnis di bidang non-ekonomi - masyarakat, politik di tingkat regional atau kota, lingkungan, menganalisis konsekuensi citra.

Faktor keuntungan

Sebenarnya, dari mana angka-angka yang disubstitusikan ke dalam "rumus" untuk menentukan kriteria rasional yang menjadi dasar penilaian daya tarik investasi suatu proyek dapat dilakukan? Sumber data bisa banyak. Mari kita coba untuk menentukan seperti apa sifat mereka. Para ahli mengidentifikasi dua kelompok utama faktor yang mempengaruhi "variabel" untuk "rumus" dalam kaitannya dengan indikator rasional - yang mempengaruhi ukuran keuntungan, dan yang mempengaruhi biaya. Namun, klasifikasi ini bersifat variabel karena faktor yang sama dapat secara bersamaan meningkatkan pendapatan satu perusahaan dan pada saat yang sama memperumit bisnis untuk yang lain. Contoh sederhana adalah nilai tukar rubel. Pertumbuhannya sangat menguntungkan bagi eksportir - merekapendapatan dalam mata uang nasional Rusia tumbuh. Pada gilirannya, importir harus membayar lebih secara signifikan. Selain perdagangan mata uang, faktor apa lagi yang bisa disebutkan?

Ini bisa berupa peningkatan atau penurunan kapasitas di segmen pasar tertentu, dan akibatnya, volume penjualan akan meningkat atau menurun. Sebagai aturan, ini karena munculnya pemain baru di industri, merger, kebangkrutan, dll., Dalam beberapa kasus - kebijakan negara. Faktor lainnya adalah pertumbuhan biaya perusahaan karena proses inflasi, perubahan stabilitas pasar pemasok dan kontraktor. Contoh lain adalah dampak dari proses teknologi - pengenalan alat penjualan tertentu atau dalam produksi dapat secara signifikan mempengaruhi keseluruhan dinamika pendapatan dalam bisnis. Sebagai aturan, peralatan yang lebih baru menyiratkan pengurangan siklus teknologi. Hasilnya, produk lebih cepat sampai ke pasar. Perkiraan biaya proyek investasi dengan basis produksi yang lebih maju mungkin lebih tinggi daripada yang melibatkan penggunaan peralatan, meskipun dapat diandalkan, tetapi lebih konservatif dalam hal dinamika output barang.

Kriteria tambahan

Ada juga indikator untuk mengevaluasi proyek investasi, yang tidak terlalu bersifat ekonomi karena sebagian besar didasarkan pada prinsip akuntansi. Artinya, dipelajari seberapa efektif akuntansi didirikan di perusahaan, seberapa teratur biaya aset tetap dinilai dan dianalisis ulang, sejauh mana aliran dokumen ditetapkan secara efektif.dalam perusahaan dan dengan organisasi mitra, instansi pemerintah.

Evaluasi ekonomi proyek investasi di tingkat makro juga dimungkinkan. Artinya, terdapat analisis kombinasi faktor-faktor yang dapat mempengaruhi prospek suatu usaha, berdasarkan kondisi pasar nasional atau global. Dalam beberapa kasus, kekhasan undang-undang diperhitungkan. Artinya, jika, misalnya, pada tingkat sumber hukum di tingkat federal, penyesuaian pribadi dimungkinkan dalam hal undang-undang kepabeanan (misalnya, larangan impor barang ini dan itu dari luar negeri), maka investor mungkin menganggap tidak pantas untuk berinvestasi dalam bisnis ini dan itu, meskipun perkiraan profitabilitas dan profitabilitasnya sangat menjanjikan.

Tidak hanya penilaian finansial dari sebuah proyek investasi yang dapat dilakukan, tetapi juga, misalnya, analisis kepribadian pemilik bisnis di tingkat psikologi, koneksinya, rekomendasi dari pelaku pasar lainnya. Ada kemungkinan investor mengambil keputusan berdasarkan hubungan pribadi dengan seseorang yang dianggap sebagai calon mitra bisnis.

Prospek investasi mungkin juga akan dinilai berdasarkan rekomendasi dari pelaku pasar lainnya, peringkat industri, frekuensi kehadiran merek dan eksekutif perusahaan di media. Dalam hal investasi serius, investor biasanya menggunakan pendekatan terpadu dalam mengevaluasi proyek investasi.